6月13日，有“中國版巴菲特股東大會(huì)”之稱的貴州茅臺(tái)2022年度股東大會(huì)在貴州舉行，共有來自全國各地的股東、投資者等600余人參與。券商中國記者獲悉，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍、林園投資董事長林園等知名公私募人士親赴現(xiàn)場(chǎng)。
截至今年一季度末，貴州茅臺(tái)依然為公募基金第一重倉股，共有134家基金公司的1714只基金持8288.19萬股，持股總市值超1500億元。但截至6月13日收盤，包括貴州茅臺(tái)在內(nèi)，白酒股整體上仍處于低迷狀態(tài)。
【資料圖】
但從券商中國記者采訪情況來看，隨著基本面持續(xù)修復(fù)和估值回歸，基金經(jīng)理也開始了新一輪“底部布局”，有基金經(jīng)理直言已在逐步加大配置。此外，在茅臺(tái)召開股東大會(huì)之際，劉彥春、林園等知名基金經(jīng)理，也紛紛釋放出了樂觀預(yù)期。劉彥春認(rèn)為，高端白酒行業(yè)具有很多獨(dú)特特質(zhì)，競爭格局差異化，能夠持續(xù)快速為股東創(chuàng)造價(jià)值。林園更是直言，茅臺(tái)上市以來一直在為股東創(chuàng)造價(jià)值，股價(jià)在波動(dòng)中向上，接下來還可能會(huì)創(chuàng)造世界奇跡。
茅臺(tái)今年目標(biāo)營收增長15%
貴州茅臺(tái)股東大會(huì)于6月13日下午舉行。據(jù)悉，貴州茅臺(tái)董事長丁雄軍、總經(jīng)理李靜仁等茅臺(tái)董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員，以及公司股東及股東代表、證券分析師、法律顧問等600余人參與本次大會(huì)。
楊德龍6月13日給券商中國記者發(fā)來的現(xiàn)場(chǎng)照片顯示，股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)座位采取了環(huán)繞形式布置，現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議大廳設(shè)置了大型顯示屏。下午大會(huì)開始后，貴州茅臺(tái)董事長丁雄軍發(fā)言。
丁雄軍在回應(yīng)茅臺(tái)提價(jià)問題時(shí)稱，什么時(shí)候提價(jià)、怎么提價(jià)，確實(shí)要有智慧。這兩年的改革給公司貢獻(xiàn)了一些利潤。若飛天茅臺(tái)能夠提價(jià)，會(huì)有更多利潤，管理層也是這樣想的。公司還是相信市場(chǎng)化和法治化，今年公司目標(biāo)營收增長15%。根據(jù)貴州茅臺(tái)2022年年報(bào)，去年該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1241億元，同比增長16.87%；凈利潤627.16億元，同比增長19.55%。
（茅臺(tái)股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，楊德龍攝）
券商中國記者從業(yè)內(nèi)獲悉，早在6月12日投資者就已從全國各地趕來。楊德龍對(duì)記者表示，6月12日多位業(yè)內(nèi)投資者和股東在茅臺(tái)國際大酒店舉行一場(chǎng)投資分享會(huì)。參與人員當(dāng)中除了楊德龍外，還有林園投資董事長林園等人，這是他第二次參與茅臺(tái)股東大會(huì)。
“我的基金投資茅臺(tái)是基于長期投資、價(jià)值投資的角度，我一直倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，并且我提出要做中國特色的價(jià)值投資，做中國有優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。”楊德龍說，白酒特別是品牌白酒非常具有中國特色，并且是盈利增長比較穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)、能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期、穿越牛熊周期的標(biāo)的。“我與林園、但斌是國內(nèi)價(jià)值投資的代表，一直以來都倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，而茅臺(tái)無疑是國內(nèi)價(jià)值投資的標(biāo)桿企業(yè)。市場(chǎng)經(jīng)過這兩年的調(diào)整，很多人對(duì)價(jià)值投資產(chǎn)生了質(zhì)疑，甚至不相信價(jià)值投資了。實(shí)際上好公司是能長期為投資者創(chuàng)造回報(bào)的。”
（林園與楊德龍，楊德龍供圖）
林園在現(xiàn)場(chǎng)交流時(shí)說到，茅臺(tái)會(huì)培養(yǎng)一批長期堅(jiān)定的持有者，跟國際上一些大品牌消費(fèi)品公司一樣，很多公司的換手率、成交量都是非常低的，茅臺(tái)也應(yīng)該是往這個(gè)方向走。茅臺(tái)上市以來一直在為股東創(chuàng)造很好的價(jià)值，股價(jià)也是在波動(dòng)中向上，這歸功于茅臺(tái)的經(jīng)營?！斑@種公司，我們相信它接下來還可能會(huì)創(chuàng)造世界奇跡?！?/p>
白酒回調(diào)可視為等待基本面數(shù)據(jù)驗(yàn)證反饋
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至今年一季度末貴州茅臺(tái)依然為公募基金第一重倉股，共有134家基金公司的1714只基金持有貴州茅臺(tái)8288.19萬股，持股總市值超過1500億元。其中，侯昊管理的招商中證白酒A持有貴州茅臺(tái)389.35萬股，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選持有數(shù)量也在300萬股以上，劉彥春管理的景順長城新興成長A則持有210.70萬股，朱少醒管理的富國天惠精選成長A持有155萬股。
但較2022年四季度相比，今年一季度公募基金整體上減持了833.41萬股貴州茅臺(tái)。其中，招商中證白酒A減持了155.23萬股，景順長城新興成長A減持19.51萬股；但華安策略優(yōu)選A、泓德睿源三年持有、鵬華中證酒ETF卻大舉買入茅臺(tái)，買入規(guī)模均超過10萬股。
截至6月13日收盤，貴州茅臺(tái)今年以來微跌1.62%，最新股價(jià)為1699元/股，較今年1月階段性新高1935元/股還有一段距離。包括瀘州老窖、五糧液等白酒龍頭在內(nèi)，今年以來白酒指數(shù)（884705.WI）累計(jì)跌幅為6.63%，白酒股整體上仍處于低迷狀態(tài)。
創(chuàng)金合信消費(fèi)主題基金經(jīng)理陳建軍對(duì)券商中國記者特別說到，4月消費(fèi)板塊整體處于繼續(xù)回調(diào)中，但符合他的預(yù)期，因?yàn)槟昵跋M(fèi)板塊已經(jīng)提前反映2023年的終端復(fù)蘇行情，反彈幅度和時(shí)間都較超預(yù)期。進(jìn)入今年3月，消費(fèi)板塊領(lǐng)先的漲幅需要等基本面的驗(yàn)證，但實(shí)際上消費(fèi)的復(fù)蘇整體依然較偏弱，所以消費(fèi)板塊進(jìn)入了回調(diào)期。
“白酒回調(diào)可以視為去年搶跑后等待基本面數(shù)據(jù)驗(yàn)證的反饋。從終端消費(fèi)情況看，不要懷疑消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)，尤其不要以消費(fèi)板塊的回調(diào)來否定終端復(fù)蘇的事實(shí)，也無需悲觀地認(rèn)為消費(fèi)開啟降級(jí)模式?！标惤ㄜ姳硎?，經(jīng)歷此前回調(diào)后當(dāng)前對(duì)消費(fèi)板塊已經(jīng)逐步樂觀，對(duì)很多基本面較好但股價(jià)經(jīng)歷較多調(diào)整的標(biāo)的，在逐步加大配置。“站在全年角度，我們認(rèn)為回調(diào)后的白酒依然有很好的中線投資機(jī)會(huì)，我們會(huì)逐步逢低關(guān)注。消費(fèi)板塊適合逢低布局，因短期反彈時(shí)間和幅度都較大，短線資金不適合現(xiàn)在布局，中長線資金可以在現(xiàn)在的回調(diào)中逐漸布局。”
節(jié)假日有望接力催化白酒需求釋放
實(shí)際上，陳建軍的樂觀預(yù)期并不唯一。券商中國記者發(fā)現(xiàn)，在貴州茅臺(tái)召開股東大會(huì)之際，劉彥春等基金經(jīng)理也紛紛向市場(chǎng)釋放出了他們對(duì)白酒股的最新預(yù)判。
6月13日，景順長城新興成長A的基金經(jīng)理劉彥春在景順長城基金舉辦的策略會(huì)上指出，三年疫情給各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的資產(chǎn)負(fù)債表都帶來了較大沖擊，復(fù)蘇很難一蹴而就，需要保持耐心。劉彥春認(rèn)為，“白酒行業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)力是居民收入的持續(xù)增長，過去幾年行業(yè)景氣度受到疫情沖擊有所下行，但是現(xiàn)在疫情已經(jīng)過去，當(dāng)前面臨的問題都是可以解決的技術(shù)性問題。未來經(jīng)濟(jì)總量會(huì)持續(xù)增長，高附加值產(chǎn)業(yè)的占比也會(huì)提升，消費(fèi)占比會(huì)進(jìn)一步增加，對(duì)居民收入的持續(xù)提升深信不疑?！?/p>
劉彥春進(jìn)一步分析到，當(dāng)前績優(yōu)公司整體估值較低，一旦經(jīng)濟(jì)緩和，具備很強(qiáng)的估值上修彈性。其中，高端白酒行業(yè)具有很多獨(dú)特的特質(zhì)，競爭格局差異化且相對(duì)有序、存貨能夠持續(xù)增值、投入產(chǎn)出水平高，穩(wěn)定性好，具備盈利和現(xiàn)金流持續(xù)增長的能力，能夠持續(xù)快速為股東創(chuàng)造價(jià)值，仍舊非常值得重點(diǎn)投資。
具體到白酒行業(yè)動(dòng)銷情況方面，招商基金對(duì)券商中國記者分析到，當(dāng)前白酒銷售渠道反饋行業(yè)整體回款進(jìn)度正有序推進(jìn)，主要酒企核心單品批發(fā)價(jià)基本保持平穩(wěn)、庫存相對(duì)良性；龍頭企業(yè)對(duì)于改善基本面格局保持積極態(tài)度，通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化消費(fèi)者培育、優(yōu)化渠道體系等戰(zhàn)略舉措把握復(fù)蘇機(jī)遇。同時(shí)，政策對(duì)名酒的政策支持力度將繼續(xù)擴(kuò)大，高端酒總體穩(wěn)健、次高端酒略有分化。
“我們認(rèn)為，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下，白酒企業(yè)經(jīng)營波動(dòng)雖然相對(duì)較大，但行業(yè)受益于去年同期低基數(shù)、宴席需求回補(bǔ)、商務(wù)活動(dòng)恢復(fù)、消費(fèi)能力恢復(fù)，預(yù)計(jì)節(jié)假日有望接力催化需求釋放，后續(xù)應(yīng)密切關(guān)注端午、中秋等假期前后的銷售情況。短期看，市場(chǎng)主要關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度及節(jié)奏，下半年經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步修復(fù)，預(yù)計(jì)將支撐白酒經(jīng)營向上；時(shí)間拉長看，消費(fèi)升級(jí)及集中度提升趨勢(shì)下，白酒板塊仍具備較好的配置價(jià)值?！闭猩袒鸨硎?。
中融基金則認(rèn)為，國內(nèi)第一波疫情高峰已經(jīng)過去，即使未來再次沖擊，對(duì)消費(fèi)的沖擊可能將大幅度減緩；消費(fèi)場(chǎng)景快速修復(fù)，當(dāng)前消費(fèi)環(huán)境可能已經(jīng)站在未來3-5年的新起點(diǎn)。整體而言，目前國內(nèi)整體處于估值合理區(qū)間，經(jīng)歷去年四季度增長壓力后，預(yù)計(jì)未來1-2年消費(fèi)環(huán)境是逐步向好的，當(dāng)前看中期維度成長性較好，預(yù)計(jì)消費(fèi)品可能迎來估值整體抬升。
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