8月10日晚間，湖南裕能（301358.SZ）作為一家服務(wù)于寧德時(shí)代、比亞迪等眾多知名企業(yè)的鋰離子電池正極材料生產(chǎn)商，為進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能、完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，拋出了定增預(yù)案。公司擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募資不超過(guò)65億元，用于建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
湖南裕能的主營(yíng)業(yè)務(wù)是鋰離子電池正極材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司于2023年2月9日在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，曾IPO募資45億元。上市半年后，湖南裕能再次推出融資計(jì)劃，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
二級(jí)市場(chǎng)方面，截至8月11日收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)收41.88元，跌幅4.8%，當(dāng)前總市值317.1億元。
【資料圖】
湖南裕能的主要產(chǎn)品包括磷酸鐵鋰、三元材料等鋰離子電池正極材料，目前以磷酸鐵鋰為主，主要應(yīng)用于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池等鋰離子電池的制造，最終應(yīng)用于新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能等領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計(jì)，湖南裕能在國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域已連續(xù)三年市場(chǎng)占有率排名第一。
作為磷酸鐵鋰龍頭企業(yè)，公司的發(fā)展亦備受關(guān)注。本次公司募投項(xiàng)目共有5項(xiàng)，分別為年產(chǎn)32萬(wàn)噸磷酸錳鐵鋰項(xiàng)目（下稱(chēng)項(xiàng)目一）、年產(chǎn)7.5萬(wàn)噸超長(zhǎng)循環(huán)磷酸鐵鋰項(xiàng)目（下稱(chēng)項(xiàng)目二）、年產(chǎn)10萬(wàn)噸磷酸鐵項(xiàng)目（下稱(chēng)項(xiàng)目三）、年產(chǎn)2萬(wàn)噸碳酸鋰和8萬(wàn)噸磷酸鐵的廢舊磷酸鐵鋰電池回收利用項(xiàng)目（下稱(chēng)項(xiàng)目四）、補(bǔ)充流動(dòng)資金。上述五個(gè)項(xiàng)目總投資高達(dá)93.96億元，公司65億元的募資金額并不足以覆蓋5個(gè)項(xiàng)目的投入。對(duì)此，公司表示，若募集資金到位后，募集資金不足部分由湖南裕能自籌解決。
項(xiàng)目一為此次募投項(xiàng)目的重點(diǎn)，擬使用28億元的募集資金，占募集資金的比重為43.1%。該項(xiàng)目投產(chǎn)后將合計(jì)新增磷酸錳鐵鋰項(xiàng)目產(chǎn)能32萬(wàn)噸。實(shí)際上，磷酸錳鐵鋰材料作為一種新型的磷酸鹽正極材料，其關(guān)注度較高。
相比磷酸鐵鋰，磷酸錳鐵鋰材料具備高電壓、高能量密度以及更好的低溫性能，同時(shí)具備更低的成本、更高的循環(huán)次數(shù)以及更穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)。該材料憑借差異化性能特征與現(xiàn)有主流正極材料優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，吸引各大廠(chǎng)商布局加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。目前，寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能等多家知名鋰電池企業(yè)均在積極推進(jìn)磷酸錳鐵鋰電池的研發(fā)和生產(chǎn)，共同推進(jìn)磷酸錳鐵鋰產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程和應(yīng)用，磷酸錳鐵鋰具有良好的市場(chǎng)前景。
項(xiàng)目二擬使用5億元募集資金，投產(chǎn)后將合計(jì)新增磷酸錳鐵材料產(chǎn)能7.5萬(wàn)噸。據(jù)2022年年報(bào)顯示，公司磷酸鐵鋰產(chǎn)品在手產(chǎn)能34.82萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能14萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為96.83%。
不過(guò)，湖南裕能存在磷酸鐵鋰材料產(chǎn)品的產(chǎn)能尚未能完全消化的情況。2022年，公司磷酸鐵鋰產(chǎn)品年產(chǎn)能達(dá)到34.82萬(wàn)噸，實(shí)際銷(xiāo)量為32.39萬(wàn)噸。?
項(xiàng)目三投產(chǎn)后公司將增加磷酸鐵產(chǎn)品的產(chǎn)能，磷酸鐵是公司生產(chǎn)磷酸鐵鋰的重要原材料，該項(xiàng)目旨在降低生產(chǎn)成本，讓湖南裕能保持較高的磷酸鐵自供率；項(xiàng)目四則致力于布局鋰電池回收，逐步形成資源循環(huán)利用。上述四個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率都在15%以上，總投資回收期都在6-9年之間。
除了以上對(duì)募投項(xiàng)目的詳細(xì)論述，湖南裕能本次定增包括發(fā)行股份數(shù)量、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行對(duì)象等在內(nèi)的其他核心要素均有待進(jìn)一步確定。
需要說(shuō)明的是，湖南裕能的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，目前暫無(wú)控股股東和實(shí)際控制人。預(yù)計(jì)本次發(fā)行完成后，公司仍無(wú)控股股東、實(shí)際控制人，本次發(fā)行不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化。
客戶(hù)集中度較高，毛利率逐年下滑湖南裕能短期內(nèi)的再融資，使得公司前次融資的使用備受關(guān)注。
公司首發(fā)上市時(shí)，共募集資金約45億元，共涉及5個(gè)項(xiàng)目建設(shè)。其中包括2個(gè)承諾投資項(xiàng)目以及3個(gè)超募投資金的投資項(xiàng)目，截至6月30日，公司尚有未使用的募集資金余額為10.51億元。
具體來(lái)看，湖南裕能承諾投資建設(shè)為四川裕能三期年產(chǎn)6萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目、四川裕能四期年產(chǎn)6萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目。目前，這兩個(gè)項(xiàng)目已完工，并已達(dá)到預(yù)計(jì)效益，不過(guò)實(shí)際投資比承諾投資少了2.42億元。
超募資金的投向包括貴州裕能年產(chǎn)15萬(wàn)噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)線(xiàn)等3大項(xiàng)目，均預(yù)計(jì)2023年下半年完工。超募投項(xiàng)目承諾投資金額24.88億元，截至6月30日實(shí)際投資額16.98億元。
鈦媒體APP注意到，寧德時(shí)代和比亞迪不僅為湖南裕能的大客戶(hù)，還是公司的股東，持股比例分別為10.54%和5.27%。2020年12月，湖南裕能增資擴(kuò)股并引入了主要客戶(hù)寧德時(shí)代、比亞迪作為戰(zhàn)略投資者入股。
自此之后，公司的業(yè)績(jī)迎來(lái)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。2020年至2022年，湖南裕能實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為9.56億元、70.68億元、427.9億元，同比增加63.82%、638.99%、505.44%；歸母凈利潤(rùn)分別為3916.65萬(wàn)元、11.84億元、30.07億元，變動(dòng)幅度為-29.12%、2923.3%、153.96%。不過(guò)，今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收131.76億元，同比增加115.81%；歸母凈利潤(rùn)為2.81億元，同比下滑72%，公司出現(xiàn)增收不增利的情形。
值得一提的是，湖南裕能下游客戶(hù)集中度較高。2020年至2022年，公司前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占公司整體銷(xiāo)售收入的比重均超過(guò)90%，在此期間，公司對(duì)寧德時(shí)代與比亞迪的合計(jì)銷(xiāo)售收入占比分別達(dá)到91.12%、95.43%和80.45%。
另外，公司的毛利率也在逐年下降。2020年至2022年，公司綜合毛利率分別為14.53%、26.33%、12.48%。今年一季度，公司的毛利率為5.27%，較年初下滑了7.21個(gè)百分點(diǎn)。主要是由于上游原材料價(jià)格波動(dòng)、下游客戶(hù)需求變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局變化等因素影響，公司綜合毛利率存在一定波動(dòng)，且最近一期毛利率出現(xiàn)較大幅度下降。(本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|李若菡)
關(guān)鍵詞：
