核心觀點
2023年7月全球股市普遍上漲，新興市場漲幅高于發(fā)達市場，恒生指數(shù)、俄羅斯RTS指數(shù)漲幅較大；主要經(jīng)濟體長期國債收益率均上升，美國10年期國債收益率上行16BP，中國10年期國債利率上行2.5BP；大宗商品普遍上漲，布油漲幅較大，能源、金屬普遍上漲，部分農(nóng)產(chǎn)品下跌。全球需求疲弱，國內(nèi)制造業(yè)景氣度延續(xù)修復(fù)態(tài)勢，724政治局會議后，政策偏強，有利于提振市場信心，修復(fù)風(fēng)險偏好。
(資料圖)
2023年8月份，我們的大類資產(chǎn)配置策略如下：
股票市場主要思路：風(fēng)險偏好修復(fù)，A股“反轉(zhuǎn)契機”。7月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)仍處于擴張區(qū)間，庫存繼續(xù)去化，內(nèi)需有改善跡象，但外需承壓嚴重，未來隨著積極的財政貨幣政策落地，企業(yè)盈利環(huán)境有望改善。美聯(lián)儲加息尾聲，國內(nèi)寬貨幣穩(wěn)信用政策延續(xù)，流動性維持寬松態(tài)勢。政策方面，724政治局會議后對“穩(wěn)增長”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”進行再平衡，“活躍資本市場”的表述有助于提升市場風(fēng)險偏好。政策預(yù)期疊加中美緩和，有望拉動風(fēng)險偏好成為下半年A股市場的核心驅(qū)動力。結(jié)構(gòu)上，當(dāng)前市場對政策博弈情緒較重，我們建議配置“調(diào)結(jié)構(gòu)-大安全”與“穩(wěn)增長-順周期”的交集——（1）活躍資本市場的非銀金融；（2）AI“算力基建”的通信、電子；（3）中美“緩和小周期”，新能車鏈再出發(fā)的汽車、電力設(shè)備。
債券市場主要思路：8月貨幣政策仍將維持寬松態(tài)勢，資金面偏寬松，DR007震蕩下行，穩(wěn)增長政策可能會對債券市場造成沖擊，當(dāng)前市場博弈情緒較重，建議配置偏向1年以內(nèi)的短期利率債，保持流動性。信用債可關(guān)注中短期城投債的配置機會。
大宗商品市場主要思路：8月考慮到全球總需求乏力，大宗商品總體維持中性偏空判斷。1）當(dāng)前油價已處于高位，但由于供給偏緊，油價可能高位震蕩。2）有色庫存偏低運行，對價格也有支撐作用，震蕩市的可能性較大。3）美元指數(shù)可能繼續(xù)走低，黃金配置價值較高。4）農(nóng)產(chǎn)品總體驅(qū)動力不強，配置價值不高。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險超預(yù)期、全球通脹問題持續(xù)、宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、海外市場大幅波動等。
正文如下
以上為報告部分內(nèi)容，完整報告請查看《全球景氣收縮，A股“反轉(zhuǎn)契機”——2023年8月大類資產(chǎn)配置報告》。
方正策略團隊
曹柳龍
方正證券研究所
策略首席分析師
曹柳龍：CPA，司法，華東師范大學(xué)碩士，曾就職于廣發(fā)策略團隊，2016-2022年新財富團隊核心成員，2018年最具價值分析師金牛獎（個人）。
徐嘉奇：一年策略研究經(jīng)驗，主要負責(zé)行業(yè)比較，同時覆蓋國內(nèi)經(jīng)濟及企業(yè)盈利?；诤暧^、中觀、微觀視角，構(gòu)建了成熟的行業(yè)比較和輪動框架，并實證有效。
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本文源自：券商研報精選
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